La strategia Minimum Variance di Ossiam ha l’obiettivo di offrire agli investitori un'esposizione a un portafoglio diversificato con una riduzione della volatilità nel lungo periodo.. La strategia mira infatti a ottenere un portafoglio che include una selezione di azioni la cui volatilità è tra le più basse dell'universo di investimento (indice di riferimento) e per le quali le correlazioni storiche sono sufficentemente moderate per consentire una riduzione significativa del rischio di volatilità, senza però ottenere un portafoglio troppo concentrato in termini di numero di titoli e di composizione settoriale.

I componenti del portafoglio sono selezionati e pesati attraverso una procedura a più fasi e che prevede filtri (di dimensioni, di liquidità) e un processo di ottimizzazione.. Il portafoglio è rivisto periodicamente (come descritto nel grafico sotto riportato) in base all’evoluzione della volatilità e della correlazione tra i titoli più liquidi di un dato universo di investimento e l’applicazione di un insieme di vincoli di risk management:

• vincolo di esposizione massima per ogni titolo.
• vincolo di esposizione massima per ogni settore.
• vincolo di esposizione costante al 100%: in ogni momento l’indice investe il 100% in titoli. Non è prevista una componente monetaria.
• divieto di vendita allo scoperto: l’indice avrà solo esposizioni « lunghe » pertanto nessuna vendita alla scoperto verrà realizzata.
• vincolo di diversificazione

• Un approccio quantitativo, non discrezionale, basato sulla gestione del rischio.
• Una strategia che consente di offrire rendimenti di tipo azionario con un obiettivo di minimizzazione del rischio.

• OSSIAM iSTOXX® EUROPE MINIMUM VARIANCE NR UCITS ETF 1C (EUR): una selezione dinamica dei 300 titoli più liquidi dell'indice STOXX® Europe 600, ponderato in modo da minimizzare la volatilità del portafoglio.
• OSSIAM US ESG MINIMUM VARIANCE NR UCITS ETF 1C (EUR)*: una selezione dinamica dei 250 titoli più liquidi dell'indice S&P 500®, ponderato in modo da minimizzare la volatilità del portafoglio.
• OSSIAM EMERGING MARKETS MINIMUM VARIANCE NR UCITS ETF 1C (EUR)*: una selezione dinamica dei 400 titoli più liquidi dell'indice S&P/IFCI®, ponderato in modo da minimizzare la volatilità del portafoglio.
• OSSIAM WORLD MINIMUM VARIANCE NR UCITS ETF 1C (EUR)*: una selezione dinamica dei 400 titoli più liquidi dell'indice S&P Global 1200®, ponderato in modo da minimizzare la volatilità del portafoglio.

*Il comparto non prevede la copertura della variazione del tasso di cambio EUR/USD.

• iSTOXX® Europe Minimum Variance Index: indice calcolato e pubblicato da STOXX Ltd
• US ESG Minimum Variance Index: indice calcolato e pubblicato da Standard & Poor's
• Ossiam Emerging Markets Minimum Variance Index: indice calcolato e pubblicato da Standard & Poor's
• Ossiam World Minimum Variance Index: indice calcolato e pubblicato da Standard & Poor's

• The diversification constraint for Minimum Variance portfolios - Carmine De Franco, PhD - Bruno Monnier, CFA
• Fundamental profile of the Ossiam Minimum Variance Indices - Tristan Perret, CFA
• Minimum variance portfolio : the art of constraints - Ksenya Rulik, PhD, CFA
• Impact of covariance cleaning techniques on minimum variance portfolios -  Ksenya Rulik, PhD, CFA - Pedro Jandrey-Natal
• Mechanics of minimum variance investment approach - Ksenya Rulik, PhD, CFA - Bruno Monnier, CFA

Un indice di strategia equi-ponderato è composto degli stessi titoli dell'indice di riferimento. L'indice equi-ponderato attribuisce però la stessa ponderazione ad ogni componente dell'indice in tutte le date di revisione a prescindere dalla capitalizzazione delle società che entrano nella sua composizione. 

L'indice equi-ponderato ha come obiettivo di offrire agli investitori un'alternativa all'indice ponderato secondo la capitalizzazione di Borsa dei componenti, attenuando pertanto gli effetti di concentrazione su un numero limitato di azioni.

I pesi delle azioni nell'indice di strategia equi-ponderato sono aggiustati dall'agente di calcolo degli indici ogni trimestre in date prefissate (terzo venerdì dei mesi di marzo, giugno, settembre e dicembre). I pesi di ciascuno dei titoli corrisponde in queste occasioni a 1/N dove N è uguale al numero di componenti dell'indice di riferimento.

Conseguentemente, i titoli con una capitalizzazione inferiore hanno un peso più importante nell'indice di strategia equi-ponderato rispetto all'indice tradizionale per capitalizzazione. Inoltre, la rappresentazione settoriale dell'indice di strategia equi-ponderato sarà diversa da quella dell'indice di riferimento. ll peso di ogni settore, infatti, sarà funzione del numero di titoli che appartengono al settore e non della dimensione della capitalizzazione di tale settore.

Assegnando lo stesso peso ad ogni titolo dell'universo di investimento, la strategia Equal Weight risponde, pertanto, direttamente a un obiettivo di diversificazione.

• Una strategia semplice: ad ogni componente dell'indice viene assegnato lo stesso peso.
• Una strategia che garantisce una diversificazione obiettiva, senza sovra esposizioni a titoli le cui capitalizzazioni di Borsa sono le più importanti.
• Una strategia che assicura la stabilità delle esposizioni settoriali nel tempo.

• OSSIAM STOXX® EUROPE 600 EQUAL WEIGHT NR UCITS ETF 1C (EUR): un'esposizione equi-ponderata ai 600 principali titoli dell'indice STOXX® Europe 600.

• STOXX Europe 600 Equal Weight Index: indice calcolato e pubblicato da STOXX Ltd

• Behind the performance of Equally Weighted Indices - Ksenya Rulik, PhD, CFA et Bruno Monnier, CFA

Investire in commodity può consentire di migliorare il profilo di diversificazione del portafoglio e di ottenere una protezione dall’inflazione e rendimenti simili a quelli azionari. Le materie prime rimangono a tutti gli effetti una asset class importante. Una strategia sulle commodity ottimizzata e ponderata per il rischio offre agli investitori l’esposizione a questa asset class, con una partecipazione più elevata a tutti i settori delle materie prime (evitando la concentrazione sul petrolio) e una più efficiente allocazione del rischio nell’ambito di un portafoglio globale.

Il Risk Weighted Enhanced Commodity Ex Grains Index TR* offre agli investitori un’esposizione sistematica long only a un paniere diversificato di contratti future su commodity (escluse le granaglie) che mira a ridurre la volatilità. L’Indice, strutturato dal team di ricerca e investimento di Ossiam in collaborazione con Société Générale (Sponsor dell’Indice) e S&P (Provider dell’Indice), ha l’obiettivo di ottenere un portafoglio costituito da una selezione di 20 materie prime**, il cui peso è inversamente proporzionale al rispettivo livello di rischio. Questo approccio attribuisce un maggior peso alle commodity meno volatili, consentendo di ottenere una significativa riduzione del rischio e una diversificazione più elevata. La strategia offre ulteriori vantaggi legati a un meccanismo di enhanced roll che mira al contempo a ridurre i costi di rotazione delle posizioni sui singoli contratti future in situazioni di contango e a beneficiare pienamente di situazioni di backwardation.

Le componenti dell’indice sono ribilanciate su base mensile da S&P, che calcola e pubblica il Risk Weighted Enhanced Commodity Ex Grains Index TR* in tempo reale e a fine giornata.

*TR significa Total Return e indica che la metodologia di costruzione dell’indice include gli interessi generati da un investimento in Buoni del Tesoro statunitensi a 3 mesi integralmente coperto da garanzia.

**Le componenti del portafoglio sono sotto-indici degli indici S&P GSCI Enhanced e Dynamic relativi alle singole materie prime. Per ulteriori informazioni, si prega di prendere visione della metodologia dell’indice sul sito Ossiam.

• Consente di beneficiare dell’esposizione al mercato delle materie prime (escluse le granaglie), mitigando al contempo il rischio.
• Un’esposizione sistematica long only ai mercati mondiali delle commodity (nessuna decisione discrezionale in termini di allocazione né posizioni short)

• OSSIAM RISK WEIGHTED ENHANCED COMMODITY EX. GRAINS TR UCITS ETF 1C (EUR): un'esposizione long-only e una volatilità ridotta ad un paniere diversificato di 20 contratti future sulle commodity (granaglie escluse).

• Risk Weighted Enhanced Commodity (Ex. Grains) Index : indice creato da Société Générale (Index Sponsor), calcolato e pubblicato da Standard & Poor's (Index Provider).

La Shiller Barclays CAPE® Sector Value è una strategia di tipo Value unica nel suo genere, basata sulla ricerca di Barclays e del Professor Robert Shiller. Questa strategia di rotazione settoriale di tipo Value utilizza l’indicatore Relative CAPE® per identificare i settori di mercato sottovalutati. La strategia tende a offrire agli investitori una esposizione ai mercati azionari sul lungo periodo attraverso una allocazione dinamica e sistematica ai settori con il potenziale di apprezzamento più importante all’interno dell’indice large-cap come lo MSCI Europe o l’indice S&P 500.

Il Professor Robert Shiller è un economista americano, professore all’Università di Yale e autore di numerosi lavori di economia, tra cui il best-seller del New York Times « Irrational Exuberance ». Robert Shiller è all’origine degli indici Standard & Poor's/Case-Shiller Home Price. Nel 2010 è stato nominato ‘Top Global Thinker' dalla rivista Foreign Policy e nel 2011, Bloomberg l’ha designato come una della cinquanta persone più influenti della finanza mondiale.

La gestione di tipo Value è un’approccio adottato dagli investitori sui mercati azionari da ormai molti anni. Questo approccio è ben documentato nella ricerca accademica: si può fare riferimento ai lavori di Basu (1977), Fama et French (1992),  Lakonishok, Shleifer, e Vishny (1994). La strategia consiste nel selezionare i titoli il cui prezzo di mercato è sottovalutato rispetto agli indicatori fondamentali tradizionali di valorizzazione di bilancio (es.: il rapporto Price-to-Book¹) o relativi ai risultati finanziari (es. Rapporto Price-to-Earnings²).

Il Professor Robert Shiller e Barclays utilizzano come misura di valorizzazione degli asset il rapporto CAPE® e il Relative CAPE® definiti di seguito. Il rapporto CAPE® si adatta agli investitori sul lungo periodo ed è ampiamente utilizzato dal 1988 da numerosi addetti ai lavori.

¹ Il rapporto Price-to-Book (PB) è il rapporto tra il valore di mercato dei capitali propri (la capitalizzazione in borsa) e il loro valore contabile. Il PB di un’azione è superiore a 1 quando la redditività contabile attesa dei capitali propri è superiore alla redditività esatta dagli azionisti.

² Il rapporto Price-to-Earnings (PE) è il rapporto tra il prezzo dell’azione sul beneficio dell’azione stessa. È a volte indicato come multiplo di capitalizzazione dei benefici.

Il rapporto CAPE® trova la sua origine nei lavori del Professor Robert Shiller e John Campbell (1981). Così come per il rapporto PE (Price/Earnings), l’intuizione di base del rapporto CAPE® è che un rapporto basso indica generalmente delle performance future positive mentre un rapporto alto segnala una contrazione di mercato. Uno dei limiti del rapporto PE, per gli investitori di medio/lungo periodo, consiste nel fatto che si basa esclusivamente su dati relativi agli ultimi dodici mesi. Questo mentre i rendimenti a 1 anno tendono a essere influenzati dal ciclo economico e presentano quindi una potenziale instabilità. Per risolvere questo problema, il rapporto CAPE® utilizza i benefici medi su un periodo più lungo: è quindi il rapporto tra il prezzo attuale di mercato e la media dei benefici su dieci anni aggiustati per l’inflazione.

Il Professor Robert Shiller ha esteso l’utilizzo del’indicatore CAPE® ai settori industriali e concepito, in collaborazione con Barclays, una strategia di selezione settoriale fondata su questo rapporto. Questa strategia utilizza l’indicatore Relative CAPE®, una versione normalizzata del rapporto CAPE®, per selezionare i settori del mercato europeo sottovalutati su un ciclo economico di lungo periodo.

Tutti i mesi, la strategia, declinata nella famiglia di indici Shiller Barclays CAPE® Sector Value, assegna lo stesso peso ai quattro settori selezionati secondo la metodologia descritta qui di seguito.

Ad esempio, l’indice Shiller Barclays CAPE® Europe Sector Value Net TR seleziona i cinque settori dell’indice MSCI Europe con il Relative Cape® più piccolo escludendo, tra questo gruppo di cinque settori, quello con il Momentum sugli ultimi 12 mesi più piccolo.

OSSIAM SHILLER BARCLAYS CAPE® EUROPE SECTOR VALUE TR UCITS ETF 1C (EUR): una allocazione dinamica e sistematica ai settori che presentano un potenziale di apprezzamento più importante all’interno dell’indice MSCI Europe.

OSSIAM SHILLER BARCLAYS CAPE® US SECTOR VALUE TR UCITS ETF 1C (EUR): una allocazione dinamica e sistematica ai settori che presentano un potenziale di apprezzamento più importante all’interno dell’indice S&P 500.

Shiller Barclays CAPE® Europe Sector Value Net TR Index: indice calcolato e pubblicato de Barclays Risk Analytics and Index Solutions Ltd (the Index Sponsor)

Shiller Barclays CAPE® US Sector Value Net TR Index: indice calcolato e pubblicato de Barclays Risk Analytics and Index Solutions Ltd (the Index Sponsor)

Il processo di investimento di questa strategia è di tipo sistematico. All’interno dell’universo di investimento azionario ad alta capitalizzazione  dei paesi sviluppati, il filtro ESG esclude come prima cosa quelle azioni che: 

- Sono state soggette a controversie*
- Sono coinvolte nel controverso business delle armi  
- Conducono significative attività nel settore del tabacco o del carbone* 
- Non sono conformi ai dieci principi del Global Compact delle Nazioni Unite
- Sono escluse dalla lista Norges Bank Investment Management 

Le azioni rimanenti vengono successivamente analizzate utilizzando tecniche di machine learning che consentono l'integrazione e l'elaborazione di un'ampia gamma di dati ESG e finanziari, al fine di selezionare titoli che presentano un chiaro legame tra le caratteristiche ESG e i potenziali risultati finanziari futuri. I titoli quindi classificati come opportunitò  d’investimento vengono presi in considerazione per la selezione in portafoglio. L'ultima fase del processo applica la già collaudata tecnica di costruzione del portafoglio minimum variance di Ossiam. Il portafoglio che ne risulta presenta un miglior rating ESG e una ridotta impronta di carbonio, rispetto a una selezione di azioni dei mercati sviluppati a livello mondiale.